Королевство Бахрейн

Бахрейн, несмотря на свои скромные размеры и население всего в 1,6 миллиона человек, остаётся важным игроком в регионе Персидского залива. Согласно оценке страновых рисков, страна имеет рейтинг C4 — высокий уровень риска для ведения бизнеса. Это отражается в показателях экономического, политического, коммерческого и финансового рисков. При этом экономика Бахрейна демонстрирует устойчивость: по данным Всемирного банка на 2025 год, ВВП страны составляет 47,7 млрд долларов (93-е место в мире). Бахрейн представляет собой конституционную монархию, где главой правительства является наследный принц Салман бен Хамад бен Иса Аль Халифа. Следующие парламентские выборы в стране запланированы во второй половине 2026 года. Об этом пишет Луис Далмау в Отчете о страновых рисках Королевства Бахрейн.

---

Сильные стороны


Слабые стороны


Резкий рост государственного долга, а также бюджетный дефицит и внешний долг создают проблемы для среднесрочной устойчивости. Сильная зависимость от Саудовской Аравии как основного торгового партнёра и поставщика энергоресурсов ограничивает экономическую самостоятельность. Небольшой внутренний рынок и ограниченные природные ресурсы (включая пресную воду) требуют постоянных затрат на импорт и опреснение.
Экономический обзор

Согласно прогнозам, в 2026 году экономика Бахрейна вырастет на 2,7 %, а в 2027 году — на 2,5 %. Это немного выше, чем в 2025 году (+2,6 %), несмотря на относительно низкие мировые цены на нефть. Этот прогноз соответствует показателям других стран Персидского залива и в основном обусловлен ростом ненефтяных секторов.

Хотя углеводородный сектор имеет решающее значение для экономики Бахрейна, он более диверсифицирован, чем в других странах Персидского залива. Добыча углеводородов составляет примерно пятую часть ВВП (для сравнения: в Саудовской Аравии этот показатель превышает треть).




В последние несколько лет инфляция в Бахрейне была ниже, чем в других странах Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива, и в 2025 году достигла -0,9 %. Эта тенденция к дефляции должна быстро сойти на нет. Ожидается, что в 2026 и 2027 годах инфляция составит +1,2 % и +1,3 %.


Финансовые риски

Основной уязвимостью является государственное финансирование: общий бюджетный дефицит составляет 10,5 % ВВП, а валовой государственный долг достиг 133,4 % ВВП в 2024 году. Тенденция к росту продолжилась и в 2025 году, достигнув 142,5 % ВВП — самого высокого показателя во всём Ближневосточном регионе после Ливана. При этом на обслуживание долга приходится 33 % всех государственных доходов.

К 2028 году долг должен стабилизироваться на уровне около 140 %. Это подразумевает высокие потребности в финансировании, более высокие процентные ставки и риск периодического рефинансирования. В связи с этим в апреле 2025 года агентство S&P понизило суверенный рейтинг Бахрейна с B+ до B и пересмотрело прогноз на негативный, что подчеркивает растущие опасения по поводу финансовой устойчивости страны.

Исторически сложилось так, что для стабилизации своей экономики Бахрейн полагался на финансовую поддержку более богатых соседей по Персидскому заливу. Ожидается, что такая помощь будет оказываться и впредь, хотя Саудовская Аравия и ОАЭ дали понять, что дальнейшая поддержка будет зависеть от значимых экономических реформ и соответствия региональным приоритетам. Однако без решительных мер по бюджетной консолидации долговое бремя страны продолжит расти. <…> 

 
В этом контексте Бахрейн дважды выходил на международный рынок в 2025 году, последний раз — в октябре, выпустив в общей сложности облигации на сумму 5 млрд долларов США, в том числе обычные облигации и сукук [ценные бумаги, подтверждающие права собственности на определённые активы, исламский эквивалент облигаций — прим. ред.], спрос на которые значительно превысил предложение и ожидания рынка, поскольку высока вероятность, что в ближайшие годы Бахрейн будет занимать меньше средств в преддверии потенциально менее привлекательных рыночных условий.

Банковский сектор Бахрейна оставался стабильным в течение текущего цикла смягчения денежно-кредитной политики, а доля проблемных кредитов в 2025 году немного снизилась до 2,6 %. Крупные банки смогли повысить рентабельность в нынешних условиях. Однако банковская система по-прежнему сильно зависит от государства, поскольку является основным источником финансирования бюджетного дефицита Бахрейна. По оценкам, 75 % государственного долга страны находится в обращении внутри страны.


Риски структурной бизнес-среды

Деловая среда в Бахрейне находится на среднем уровне по сравнению с другими странами, что отражает в целом благоприятную для бизнеса нормативно-правовую базу, но при этом есть структурные проблемы. Согласно Индексу экономической свободы фонда «Наследие» за 2025 год, Бахрейн занимает 55-е место в мире, что обусловлено высокими показателями в таких областях, как налоговое бремя, монетарная свобода, свобода торговли и свобода инвестиций. Эти сильные стороны соответствуют усилиям правительства по поддержанию открытой экономики, включая 100-процентное иностранное владение в большинстве секторов, упрощение лицензирования бизнеса и активное развитие государственно-частного партнёрства для реализации инфраструктурных проектов в условиях бюджетных ограничений.

Однако слабые стороны никуда не делись. Эффективность судебной системы и финансовое благополучие остаются на низком уровне, о чем свидетельствуют как Индекс экономической свободы фонда «Наследие», так и индекс «Индикаторы государственного управления» Всемирного банка, которые также указывают на коррупционные риски и бюрократическую неэффективность. Из-за снижения доходов от продажи нефти финансовое давление вынуждает вводить новые налоги, в том числе налог на прибыль по сниженной ставке и повышенные акцизы, хотя НДС остается на уровне 10 %, чтобы сохранить конкурентоспособность. Обновления в сфере регулирования финансовых услуг направлены на укрепление позиций Бахрейна как регионального центра, при этом центральный банк расширяет надзор за новыми нишами.

По показателям устойчивого развития Бахрейн занимает 195-е место из 210 экономик, что свидетельствует о минимальном прогрессе в области зеленого перехода, который в будущем может стать обременительным для инвесторов. В целом, несмотря на открытость Бахрейна для торговли, свободу инвестиций и развивающуюся систему финансового регулирования, недостатки государственного управления и слабая экологическая политика снижают его долгосрочную привлекательность.


Политические риски

Преемственность политики в Бахрейне остается исключительно сильной благодаря централизованному контролю монархии Аль Халифа над процессом принятия решений. Такая концентрация власти обеспечивает стабильность и предсказуемость в управлении, что в целом положительно сказывается на инвесторах и региональных партнерах. Однако социальная напряженность, особенно среди маргинализированных групп, сохраняется и периодически дает о себе знать, что создает риск локальных волнений от низкого до умеренного. Хотя эти инциденты редко перерастают в системную нестабильность, они подчеркивают необходимость тщательного мониторинга.

На региональном уровне стратегическая ориентация Бахрейна на партнеров по Совету сотрудничества арабских государств Персидского залива и США обеспечивает значительный геополитический буфер, укрепляя безопасность и экономическую поддержку. В то же время эта ориентация подвергает Бахрейн рискам, связанным с более широкой напряженностью на Ближнем Востоке, включая региональные конфликты и нестабильность на энергетических рынках. Такая динамика может усилить внутреннюю уязвимость страны в случае внешних потрясений.

Если говорить о перспективах, то парламентские выборы 2026 года вряд ли приведут к значимым изменениям в политике, учитывая доминирование монархии и ограниченную роль выборных органов в принятии ключевых решений. Тем не менее избирательный процесс может временно усилить политическую напряженность и возродить призывы к постепенным реформам, особенно в сфере управления и представительства. В целом политическая ситуация в Бахрейне в 2026 году характеризуется стабильностью на высшем уровне, но при этом существуют структурные социальные и региональные риски.


Структура торговли по направлениям/ источникам
(% от общего объема, 2024)

Экспорт: 1-е место — Саудовская Аравия (16,4 %), 2-е место — Объединенные Арабские Эмираты (15,7 %), 3-е место — США (7,5 %), 4-е место — ЮАР (3,9 %), 5-е место — Индия (3,9 %).

Импорт: 1-е место — Саудовская Аравия (26,6 %), 2-е место — Объединенные Арабские Эмираты (8,9 %), 3-е место — Китай (8,7 %), 4-е место — Австралия (7,4 %), 5-е место — США (6,4 %).


Структура торговли в разбивке по продуктам
(% от общего объема, 2024 г.)

Экспорт: 1-е место — нефть, нефтепродукты и сопутствующие материалы (29,9 %), 2-е место — цветные металлы (25,3 %), 3-е место — металлосодержащие руды и металлический лом (9,5 %), 4- е место — чугун и сталь (6,2 %), 5-е место — производство металлических изделий, не включенных в другие группировки (3,9 %).

Импорт: 1-е место — металлосодержащие руды и металлический лом (14,6 %), 2-е место — прочее транспортное оборудование (9,7 %), 3-е место — дорожные транспортные средства (6,3 %), 4-е место — электрические машины, аппараты и приспособления, н.э. (4,5 %), 5-е место — прочие промышленные машины и детали (3,5 %).

---

Перевод Максима Крылова
Иллюстрация: «Евразия сегодня», Leonardo.ai