Финансовый индекс
Двуликая иена
18.08.2026 09:00:00
Слабеющая иена приносит японским транснациональным корпорациям ощутимые коммерческие дивиденды: в разгар сезона отчётности многие из них повышают прогнозы годовой прибыли. Несмотря на недавние валютные интервенции властей, призванные поддержать курс, давление на национальную валюту, как ожидается, сохранится. Компании с крупными зарубежными активами – такие как Toyota Motor, Honda Motor, Sony и владелец бренда Muji, компания Ryohin Keikaku – уже пересмотрели свои целевые ориентиры в сторону повышения, пишет Акаеэ Окуцу в своей статье для Nikkei Asia.
Согласно отчёту Okasan Securities, из примерно 1600 компаний, входящих в индекс Tokyo Stock Price Index (TOPIX), с 1 июля 159 повысили прогнозы на финансовый год, и лишь 12 – понизили. Доля позитивных пересмотров составила 86 % – это самый высокий показатель с 2016 финансового года. При этом медианный заложенный курс доллара к иене среди компаний индекса с финансовым годом, завершающимся в феврале или марте, по состоянию на 7 августа составлял 153,73 иены за доллар против 150 в конце мая, что отражает ожидания дальнейшего ослабления японской валюты.
Особенно заметные улучшения прогнозов зафиксированы в секторах электрооборудования, машиностроения, химической промышленности, судоходства и оптовой торговли. Хотя во многом этому способствовали высокий спрос в сфере искусственного интеллекта и рост цен на нефть, дешевеющая иена, по словам стратега Okasan Рюдая Хаттори, «стала дополнительным стимулирующим фактором, особенно для компаний, ориентированных на зарубежный спрос».
В прошлом месяце курс иены опускался до четырёхдесятилетнего минимума – почти до 164 иен за доллар, после чего японские и американские власти провели серию интервенций по покупке иены в период с 30 июля по 3 августа. В результате национальная валюта укрепилась до отметки 155, однако это значение всё ещё превышает медианный курс, заложенный компаниями в их расчётах.
Хотя немедленное и уверенное укрепление иены маловероятно – особенно при сохранении высоких доходностей казначейских облигаций США, – эксперт прогнозирует «постепенное, хотя и сопровождаемое волатильностью, повышение курса по мере сужения процентного дифференциала и возврата денежно-кредитной политики Японии к более обычным параметрам».
Тем временем выручка автомобильного сектора, номинированная в иностранных валютах, при пересчёте в иены всё ощутимее увеличивает прибыль автопроизводителей. Так, Toyota сообщила, что пересмотрела заложенный в прогнозах курс на финансовый год, завершающийся в марте 2027 года, до 160 иен за доллар – против 150, принятых в начале отчётного периода. Ожидается, что это изменение валютных допущений увеличит прогноз операционной прибыли на текущий финансовый год на 480 млрд иен (около 3 млрд долларов) по сравнению с предыдущей оценкой.
Honda также повысила свой расчётный курс до 155 иен за доллар с изначально консервативных 145. Ослабление национальной валюты, по прогнозам, добавит операционной прибыли 170 млрд иен. Однако финансовый директор Honda Масао Кавагути отметил, что у компании много поставщиков в США, которым необходимо платить в долларах, поэтому «есть как положительные, так и отрицательные стороны».
Nissan Motor сохранила заложенный курс на уровне 150 иен за доллар, но финансовый директор Джордж Леондис признал, что «если иена останется на текущих уровнях, курсовая разница может дать и некоторый дополнительный бонус».
Sony повысила прогноз операционной прибыли на полный год, сославшись на слабую иену и возврат американских пошлин. В розничной торговле оператор магазинов Muji, компания Ryohin Keikaku, повысила прогноз чистой прибыли на финансовый год, заканчивающийся в августе 2026 года, на 32 % благодаря сильным результатам за март–май. Президент компании Сатоси Симидзу отметил: «Влияние валютных курсов и успехи зарубежного бизнеса превзошли наши ожидания и повысили вероятность глобального роста». Компания сохранила расчётный курс иены на июнь–август на уровне 153,69.
Владелец Uniqlo – компания Fast Retailing – повысила прогноз прибыли на текущий финансовый год до августа, однако подчеркнула негативное влияние ослабления иены. Финансовый директор Такэси Окадзаки заявил: «Слабая иена, безусловно, оказывает на нас существенное воздействие, поскольку мы импортируем продукцию и продаём её на внутреннем рынке. Иена ослабевает уже некоторое время… должен признать, что ситуация становится для нас всё более сложной». Компания заключила валютные хеджи на этот финансовый год и не ожидает серьёзных сбоев в деятельности. Однако если хеджирования окажется недостаточно, ритейлеру не останется ничего иного, как приобретать иностранную валюту по рыночному спотовому курсу, что напрямую увеличит себестоимость продаж.
В авиационном секторе финансовый директор Japan Airlines Юдзи Сайто объяснил рост операционных расходов «структурными факторами», включая высокие цены на топливо и слабую иену. Он отметил, что укрепление иены «улучшило бы прибыль», поскольку снизило бы затраты на оборудование и топливо. JAL оставила прогноз прибыли без изменений, установив базовый валютный курс на уровне 150 иен за доллар до марта 2027 года.
В отношении всего рынка Хёрли предположил, что «умеренно сильная иена» могла бы сыграть конструктивную роль: она повысила бы покупательную способность домохозяйств, снизила импортируемую инфляцию и поддержала внутреннее потребление. Такой сдвиг, по его мнению, позволил бы расширить круг рыночных лидеров за пределы технологических акций, включив в него секторы, ориентированные на внутренний спрос, – розничную торговлю, продовольствие и транспорт, а постепенная нормализация денежно-кредитной политики оставалась бы благоприятной для хорошо позиционированных банков и страховых компаний.
Перевод Максима Крылова
Иллюстрация: «Евразия сегодня», Leonardo.ai
Согласно отчёту Okasan Securities, из примерно 1600 компаний, входящих в индекс Tokyo Stock Price Index (TOPIX), с 1 июля 159 повысили прогнозы на финансовый год, и лишь 12 – понизили. Доля позитивных пересмотров составила 86 % – это самый высокий показатель с 2016 финансового года. При этом медианный заложенный курс доллара к иене среди компаний индекса с финансовым годом, завершающимся в феврале или марте, по состоянию на 7 августа составлял 153,73 иены за доллар против 150 в конце мая, что отражает ожидания дальнейшего ослабления японской валюты.
Особенно заметные улучшения прогнозов зафиксированы в секторах электрооборудования, машиностроения, химической промышленности, судоходства и оптовой торговли. Хотя во многом этому способствовали высокий спрос в сфере искусственного интеллекта и рост цен на нефть, дешевеющая иена, по словам стратега Okasan Рюдая Хаттори, «стала дополнительным стимулирующим фактором, особенно для компаний, ориентированных на зарубежный спрос».
В прошлом месяце курс иены опускался до четырёхдесятилетнего минимума – почти до 164 иен за доллар, после чего японские и американские власти провели серию интервенций по покупке иены в период с 30 июля по 3 августа. В результате национальная валюта укрепилась до отметки 155, однако это значение всё ещё превышает медианный курс, заложенный компаниями в их расчётах.
Как отметил Дэниел Хёрли, специалист по портфельным инвестициям в T. Rowe Price, «основной причиной ослабления иены остаются глубоко отрицательные реальные процентные ставки в Японии», а валютные интервенции «могут замедлить или сгладить темпы падения, но не способны обратить их устойчиво вспять».
Хотя немедленное и уверенное укрепление иены маловероятно – особенно при сохранении высоких доходностей казначейских облигаций США, – эксперт прогнозирует «постепенное, хотя и сопровождаемое волатильностью, повышение курса по мере сужения процентного дифференциала и возврата денежно-кредитной политики Японии к более обычным параметрам».
Тем временем выручка автомобильного сектора, номинированная в иностранных валютах, при пересчёте в иены всё ощутимее увеличивает прибыль автопроизводителей. Так, Toyota сообщила, что пересмотрела заложенный в прогнозах курс на финансовый год, завершающийся в марте 2027 года, до 160 иен за доллар – против 150, принятых в начале отчётного периода. Ожидается, что это изменение валютных допущений увеличит прогноз операционной прибыли на текущий финансовый год на 480 млрд иен (около 3 млрд долларов) по сравнению с предыдущей оценкой.
Honda также повысила свой расчётный курс до 155 иен за доллар с изначально консервативных 145. Ослабление национальной валюты, по прогнозам, добавит операционной прибыли 170 млрд иен. Однако финансовый директор Honda Масао Кавагути отметил, что у компании много поставщиков в США, которым необходимо платить в долларах, поэтому «есть как положительные, так и отрицательные стороны».
Nissan Motor сохранила заложенный курс на уровне 150 иен за доллар, но финансовый директор Джордж Леондис признал, что «если иена останется на текущих уровнях, курсовая разница может дать и некоторый дополнительный бонус».
Sony повысила прогноз операционной прибыли на полный год, сославшись на слабую иену и возврат американских пошлин. В розничной торговле оператор магазинов Muji, компания Ryohin Keikaku, повысила прогноз чистой прибыли на финансовый год, заканчивающийся в августе 2026 года, на 32 % благодаря сильным результатам за март–май. Президент компании Сатоси Симидзу отметил: «Влияние валютных курсов и успехи зарубежного бизнеса превзошли наши ожидания и повысили вероятность глобального роста». Компания сохранила расчётный курс иены на июнь–август на уровне 153,69.
По мнению Хёрли из T. Rowe Price, японские компании в структурном плане стали менее чувствительны к падению иены, чем раньше, поскольку многие перенесли производство за рубеж и сохраняют значительную долю прибыли в офшорах. Тем не менее некоторые страдают от слабой валюты сильнее других.
Владелец Uniqlo – компания Fast Retailing – повысила прогноз прибыли на текущий финансовый год до августа, однако подчеркнула негативное влияние ослабления иены. Финансовый директор Такэси Окадзаки заявил: «Слабая иена, безусловно, оказывает на нас существенное воздействие, поскольку мы импортируем продукцию и продаём её на внутреннем рынке. Иена ослабевает уже некоторое время… должен признать, что ситуация становится для нас всё более сложной». Компания заключила валютные хеджи на этот финансовый год и не ожидает серьёзных сбоев в деятельности. Однако если хеджирования окажется недостаточно, ритейлеру не останется ничего иного, как приобретать иностранную валюту по рыночному спотовому курсу, что напрямую увеличит себестоимость продаж.
В авиационном секторе финансовый директор Japan Airlines Юдзи Сайто объяснил рост операционных расходов «структурными факторами», включая высокие цены на топливо и слабую иену. Он отметил, что укрепление иены «улучшило бы прибыль», поскольку снизило бы затраты на оборудование и топливо. JAL оставила прогноз прибыли без изменений, установив базовый валютный курс на уровне 150 иен за доллар до марта 2027 года.
В отношении всего рынка Хёрли предположил, что «умеренно сильная иена» могла бы сыграть конструктивную роль: она повысила бы покупательную способность домохозяйств, снизила импортируемую инфляцию и поддержала внутреннее потребление. Такой сдвиг, по его мнению, позволил бы расширить круг рыночных лидеров за пределы технологических акций, включив в него секторы, ориентированные на внутренний спрос, – розничную торговлю, продовольствие и транспорт, а постепенная нормализация денежно-кредитной политики оставалась бы благоприятной для хорошо позиционированных банков и страховых компаний.
Перевод Максима Крылова
Иллюстрация: «Евразия сегодня», Leonardo.ai
Другие Новости
Диалог, открывающий двери
Файсал Нияз Тирмизи: «Углубление отношений»
13.08.2026 11:00:25