Бангладеш не может сдержать высокую инфляцию

Бангладеш продолжительное время борется с высокой инфляцией и не может ее сдержать. Финансовый год 2022/2023 завершился со среднемесячным показателем 9,02 % (в июне). И на данный момент признаков снижения уровня инфляции нет. Напротив, в августе общая инфляция составила 9,92 %, а продовольственная − 12,54 %. Это самый высокий показатель за последние 12 лет в Бангладеш, передает сетевой портал Asia News Network.

За это время нескольким соседним странам удалось преодолеть проблему высокой инфляции. Шри-Ланка является показательным примером, успех страны в выводе экономики на положительную динамику в течение полутора лет уже неоднократно обсуждался. Островному государству удалось снизить уровень инфляции до 4 % в августе 2023 года с 73 % в сентябре 2022-го. Индия также сдержала инфляцию с помощью соответствующих политических мер. «Правительство взяло кредиты у коммерческих банков, что привело к снижению избыточной ликвидности и поставило под угрозу ограничения на заимствования частного сектора. Слабость в мобилизации более высоких налогов за счет расширения налоговой сети и сокращения уклонения от уплаты налогов вынудила правительство брать займы у центрального банка. Налоговая структура в большей степени зависит от косвенного налогообложения, которое носит регрессивный характер и непропорционально затрагивает лица с более низкими доходами, особенно если сравнивать с населением с более высокими доходами», − заявила исполнительный директор Центра политического диалога и старший научный сотрудник-нерезидент Атлантического совета доктор Фахмида Хатун

В то время как многие другие страны снижают влияние инфляции на экономику, осуществив реформы в денежно-кредитной политике, правительство Бангладеш, наоборот, избегает решения этой проблемы. Фундаментальным приоритетом во времена высокого инфляционного давления должен стать контроль над денежной массой. Повышая процентные ставки, центральный банк отговаривает людей брать кредиты, поскольку это может увеличить денежное обращение. Это сдерживающая политика, основной целью которой является контроль над расходами населения.

Безусловно, высокие ставки по кредитам тоже создают проблемы. Высокая стоимость займов увеличивает стоимость производства и снижает прибыльность, что может ослабить частные инвестиции. Обычные граждане, желающие взять кредит, также могут столкнуться с трудностями, и сумма их взносов по погашению кредита может быть выше. В такой ситуации экономика стабилизируется на более низком уровне, и это повлияет на рост. Но это − временная проблема. Как только инфляция будет взята под контроль, центральный банк может постепенно снижать процентные ставки.

К сожалению, этот теоретический сценарий не сработал в Бангладеш. В апреле 2020 года Центробанк страны ввел ограничения на ставки по кредитам и депозитам, которые были зафиксированы на уровне 9 % и 6 % соответственно. Экономисты выступали за отмену ограничений и за сохранение ставок на усмотрение рынка. Однако всегда существовало давление со стороны влиятельного в стране бизнес-лобби, которое яростно выступало против повышения ставок по кредитам, утверждая, что они сократят частные инвестиции и повлияют на экономический рост. Как ни странно, даже при ограничении процентной ставки в 9 % частные инвестиции не увеличились, они уже много лет колеблются в районе 23 %. В пересмотренном бюджете на 2022/2023 финансовый год доля частных инвестиций оценивалась в 21,8 %. Это можно объяснить тем, что на них влияют не только процентные ставки. Частные инвестиции также зависят от ряда других факторов − хорошей инфраструктуры, технологий, человеческих ресурсов, а также отсутствия бюрократических путаниц, преемственности политики, политической стабильности и хорошего управления. Тенденция частных инвестиций в Бангладеш ясно подтверждает эту теорию. В недавнем прошлом ставка кредитования была ниже уровня инфляции, и это означало, что реальная процентная ставка была отрицательной, а местная валюта была дешевой. Но дешевые деньги не простимулировали частные инвестиции, а просто увеличили количество денежной массы во внутренней экономике.

Другим источником притока финансов являются крупные заимствования правительства у Центробанка Бангладеш. Ему пришлось напечатать 70 миллионов бангладешских така (648 тысяч долларов США) для поддержки расходов государственного бюджета в первые 11 месяцев 2022/2023 финансового года. Эти деньги могут умножиться в пять раз по мере их обращения в экономике, а это означает, что общий объем денежной массы составил около 1,4 млрд бангладешских така (13 млн долларов США), что неизбежно привело к инфляции.

Правительство также взяло кредиты у коммерческих банков, что вызвало снижение избыточной ликвидности и поставило под угрозу ограничения на заимствования частного сектора. Слабость в мобилизации более высоких налогов за счет расширения налоговой сети и сокращения уклонения от уплаты налогов вынудила правительство брать займы у ЦБ. Налоговая структура в большей степени зависит от косвенного налогообложения, которое носит регрессивный характер и непропорционально затрагивает лица с более низкими доходами, особенно если сравнивать с населением с более высокими доходами.

Кроме того, в обращении находится большая сумма легких денег. Это деньги, которые не были заработаны отдельными лицами или предприятиями. Их в различных отраслях экономики накопили брокеры, посредники и арендодатели, не занимаясь производственной деятельностью. Коррупция и умышленный дефолт по кредитам также способствуют увеличению стоимости жизни, ведь неплательщики по кредитам не заинтересованы в инвестициях в промышленность или какие-либо производственные предприятия, которые могут создавать рабочие места. Часть их дефолтных денег отмывается за границей, а остальная часть тратится на предметы роскоши в стране, что также способствует повышению цен. Сумма проблемных кредитов увеличилась примерно до 519,5 млн така (4,8 млн долларов США) в 2023 году с 89,2 млн така (825,8 тыс. долларов США) в 2009-м. Однако если принять во внимание проблемные активы в банках, то сумма неработающих кредитов к декабрю 2022 года составила около 1,5 млн така (13,9 тыс. долларов США). Это почти в три раза превышает сумму дефолтных кредитов.

Согласно заявлению о денежно-кредитной политике на июль/декабрь 2023 года, ЦБ Бангладеш занял позицию по переходу от режима монетарного таргетирования к режиму таргетирования процентных ставок. Центральный банк перешел к рыночным ставкам по кредитам, отменив верхний предел ставок, но денежно-кредитная политика не будет работать должным образом, если фискальная политика будет экспансионистской. Несмотря на высокую инфляцию и ограниченное бюджетное пространство, нет никаких признаков жесткой экономии. В преддверии национальных выборов государственные расходы могут увеличиться. Таким образом, успех денежно-кредитной политики остается неопределенным, ведь должна быть координация между монетарной и фискальной политикой. Вместо того, чтобы тратить деньги на вещи, которые не требуют срочности, правительству следует усилить поддержку бедных и малообеспеченных домохозяйств и усилить социальную защиту, чтобы ослабить инфляционное давление на них. Если высокая инфляция сохранится в течение более длительного периода, неравенство в Бангладеш еще больше вырасет, несмотря на и без того высокий уровень бедности.